電動車的滲透率日益增加，部分品牌的燃油車生存空間岌岌可危，而對一些專注于燃油車供應鏈的汽車零部件企業來說，日子同樣不好過。

　　傳統燃油車軸承生產商浙江斯菱汽車軸承股份有限公司(下稱“斯菱股份”)近日更新了招股書，繼續沖刺創業板上市，保薦人為財通證券。

　　該公司接近99%的產品用于傳統燃油車，份額已經受到新能源擠壓；此外，前裝市場有年度降價安排，對毛利率有一定影響；斯菱股份2023年一季度業績已經明顯下滑，上半年業績預測也并不理想。

　　產品主要應用于燃油車

　　招股書顯示，斯菱股份是一家專業生產汽車軸承的汽車零部件制造企業，主營業務為汽車軸承的研發、制造和銷售。公司建立了包括車加工、熱處理、磨加工、裝配等軸承加工全產業鏈的先進智造系統，運用自動化、智能化制造提高產品品質和運營效率。

　　不過招股書并未披露詳細的客戶細節，這遭遇到了監管部門重點問詢。對此，斯菱股份也在回復當中披露了更多數據，接近99%的產品應用在燃油車。

　　“發行人的主要產品在傳統動力企業與新能源汽車市場的應用金額及占比，新能源汽車市場份額不斷擴大對發行人經營業績的影響”，關于產品應用范圍，監管部門提到?！靶履茉雌囕嗇炤S承相對于傳統汽車的輪轂軸承的主要區別，發行人開發新能源汽車輪轂軸承項目的具體進展”。

　　對此，斯菱股份回應稱：當前公司產品在新能源汽車市場份額較少。2021年度公司新能源汽車市場銷售較上年增長206.76%，上升趨勢明顯，主要系公司加大了對新能源汽車市場的開發及相關產品的研發投入，以及新能源汽車市場不斷擴大，產品需求量逐年上升所致。

　　不過，“2022年度公司新能源汽車市場銷售較上年有所下降，主要系客戶需求調整所致?！?022年新能源汽車全面爆發，然而斯菱股份關于對新能源汽車的銷售卻有所下滑，到底這是為什么？

　　對此，斯菱股份解釋：公司的產品主要銷往售后市場，而新能源汽車由于興起時間較短，近幾年才開始大批量上市，市場保有量仍較低且相關汽車零配件保養周期未到，致使售后市場的零配件需求仍處于低點?？紤]到當前新能源汽車市場規模不大，競爭格局尚不穩定，加之自身產能的限制，因此并未全力介入新能源汽車市場，但隨著新能源汽車銷量的快速增長及保養周期的臨近，新能源汽車輪轂軸承將成為公司新的業績增長點。

　　對問詢函的回復當中，斯菱股份也稱：新能源汽車輪轂軸承與傳統汽車輪轂軸承在產品結構上沒有明顯的差異，兩者重疊性較高，例如通用汽車、福特汽車、大眾汽車等傳統汽車制造商生產的新能源汽車，所使用的底盤和燃油車幾乎沒有差異。但由于新能源汽車與傳統燃油車動力驅動方式不同，兩者在零配件的材料、設計、裝配、保養等方面有所區別。例如新能源汽車為使續航能力最大化，可通過降低自身的消耗來增加動力源的有效利用，因此對輪轂軸承普遍要求輕量化和低摩擦力矩。

　　“軸承壽命大約是行駛幾萬公里左右，部分燃油車軸承壽命可能超越十萬公里，相比大多數燃油車，電動車普遍啟動加速更快，而且因為電池重量大，車本來自身重量就更高，輪轂軸承滾動接觸表面也承受更大壓力，而且更加容易發生滑蹭，瞬時溫度更高，日常使用產品磨損會更大，因此在產品結構設計、表面處理等方面有更高要求。這種情況在各種零部件，相比燃油車，電動車也是對供應商有更高的要求?！庇须妱榆嚻鸶吖芟虻谝回斀浻浾弑硎?，不過不好評價具體某些企業軸承產品能否達到要求。

　　然而在國內存量市場的競爭當中，電動車的滲透率已經逼近30%，繼續“蠶食”燃油車份額。根據中汽協數據，2023年4月中國新能源汽車銷量63.6萬輛，同比增長113%，環比減少2.6%，單月銷量對應新能源汽車滲透率29.5%，較上月提高2.8個百分點；2023年1月到4月累計銷量222.2萬輛，同比增長42.8%，累計銷量對應新能源汽車滲透率27.0%。

　　整車價格戰深化，業績變臉風險多大？

　　隨著2023年汽車市場不景氣，到底斯菱股份會不會遭遇明顯的業績“變臉”？斯菱股份已經公布了一季度下滑的業績以及半年不理想的業績預測。

　　2023年第一季度，斯菱股份營業收入較上年同期下降 24.62%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期下降11.14%，主要原因包括：受到2021年末海運緊張的影響，公司部分訂單集中于2022年一季度實現銷售，導致2022年一季度銷售收入水平較高；受到主要客戶備貨量調整及訂單周期變動等因素的影響，2023年一季度完成交付的訂單量較上年同期下降明顯。

　　根據2023年上半年業績的預測情況，營業收入較上年同期減少19.78%至16.91%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比減少23.02%至20.29%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比減少26.15%至23.41%。

　　“結合與主要客戶簽訂的合同條款或實際執行過程中遵照的行業慣例，說明發行人與下游客戶的年降安排，包括但不限于涉及的產品、涉及產品占營業收入的比例、年降幅度以及對發行人經營業績的影響”，監管部門也擔憂斯菱股份的產品價格。對此，斯菱股份的回應是產品主要用于售后市場，并非主機前裝市場，但也有一部分產品有年度降價協議。

　　“汽車零部件市場按使用對象分類，可分為售后市場和主機配套市場，發行人產品約85%銷往售后市場，約15%銷往主機配套市場。發行人的售后市場客戶有獨立品牌商、大型終端連鎖和貿易商，主機配套市場客戶為主機廠及其一級供應商。汽車零部件售后市場無年降的慣例，發行人與除輝門以外的其他售后市場客戶簽署的銷售合同中，均未對相關產品價格作出年降的約定，雙方根據原材料價格波動、市場情況等因素協商調整產品價格。

　　為滿足新設立的斯菱泰國生產經營成本增加的需要，2020年，將其轉移至斯菱泰國的訂單價格調增12%，在量產以后未來3年內實行3%的年降安排；2022年度，發行人就年降方式重新約定，2023年至2025年每年降價2%，2026年到2027年每年降價1%。

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